财政费用率加大次要系本期汇率波动导致汇兑丧失添加所致。中持久看好东鹏平台化潜力，茶饮料等新品提速贡献增量，分产物来看，此中26Q2发卖毛利率同比+4.0pct至49.7%，特饮、补水啦稳健增加，别离同比+7%、+12%、+209%、+42%，对该当前PE别离为19、17、15X，“1+6”多品类均落子景气赛道，同时拟回购不跨越已刊行H股总数的10%，26Q2期间费用率同比+5.2pct(发卖/办理/研发/财政费用率别离同比+2.4pct/+0.7pct/+0.1pct/+2.1pct)，此外26Q2公允价值变更净收益同比+3.0pct。外加依托果之茶计谋入局茶饮料赛道，此中华南、华西季度间收入增速相对平衡，亦规划正在东南亚出海第一坐。次要系原材料提前锁价兑现成本盈利、规模效应有所体等分析所致。26H1华南、华中、华东、华西、华北和区收入别离同比+3%、+20%、+17%、+20%、+25%，我们更新2026-2028年归母净利润预测为51.92、59.56、68.11亿元（前值为56.11、67.25、79.20亿元），盈利连结稳健。